Tải bản đầy đủ - 0 (trang)
NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU

NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU

Tải bản đầy đủ - 0trang

4.1.1. Đặc điểm của thị trường Vàng

Biến động rất nhanh do giá vàng chịu ảnh hưởng lớn từ giá dầu thế giới và diễn

biến của thị trường chứng khoán. Trong khi giá dầu thế giới lại phụ thuộc nhiều về

cung (Khu vực khai thác và xuất khẩu dầu mỏ lớn nhất thế giới là vùng Trung Đông

mà các nước khu vực này thường dự trữ tài sản dưới dạng vàng, do đó chính nguồn

cung dầu mỏ và nguồn cầu về vàng của khu vực Trung Đông quá lớn đã ảnh hưởng

đến giá cả 2 loại hàng hóa này nên nhiều nhà đầu tư thường nhìn vào diễn biến giá

dầu trong hiện tại và diễn biến được dự đoán trong tương lai của dầu để từ đó dự

đoán cho xu hướng dao động của vàng) và cầu (thị trường cầu lớn về dầu là Mỹ).

Còn thị trường chứng khoán thì khi giá chứng khoán giảm thì thường giá vàng tăng và

ngược lại, vì vàng mua bán chủ yếu là cho mục đích tích trữ và đầu tư.

Biến động rất nhanh do giá vàng chịu tác động bởi các yếu tố :

1) Yếu tố tâm ly: Trên thị trường thế giới, khi giá vàng tăng các hoạt động bán

vàng tăng mạnh, và ngược lại. Nhưng trên thị trường Việt Nam, khi giá vàng

tăng cao mọi người ào ạt mua vàng và khi giá vàng xuống thấp thì lại bán ra

nhanh chóng.

2) Giá dầu (tác động cùng chiều). Giá dầu thế giới phụ thuộc nhiều về cung và

cầu.. Khu vực khai thác và xuất khẩu dầu mỏ lớn nhất thế giới là vùng Trung

Đông mà các nước khu vực này thường dự trữ tài sản dưới dạng vàng, do đó

chính nguồn cung dầu mỏ và nguồn cầu về vàng của khu vực Trung Đông quá

lớn đã ảnh hưởng đến giá cả 2 loại hàng hóa này nên nhiều nhà đầu tư thường

nhìn vào diễn biến giá dầu trong hiện tại và diễn biến được dự đoán trong

tương lai của dầu để từ đó dự đoán cho xu hướng dao động của vàng.Thị

trường cầu lớn về dầu là Mỹ nên sẽ có tác động mạnh tới gía dầu từ đó ảnh

hưởng lên giá vàng.

3) Thị trường chứng khoán (tác động ngược chiều). Vàng và chứng khoán là hai

kênh đầu tư lớn trên thị trường tài chính. Khi chứng khoán mất điểm, nhiều

Nhà đầu tư sẽ chuyển sang kênh vàng làm giá vàng tăng và ngược lại.

4) Giá các loại ngoại tệ mạnh như USD, GBP.



18



5) Lạm phát kỳ vọng: nếu niềm tin là lạm phát với mức kỳ vọng lớn thì giá vàng

có thể sẽ tăng do mọi người đổ xô mua vàng.

Thường hoạt động trên thị trường vàng là hoạt động đầu cơ tích trữ vì vàng

được coi là vật bảo đảm giá trị cao khi xảy ra lạm phát, được coi là phương án đầu tư

an toàn.

4.1.2. Diễn biến của thị trường Vàng từ năm 2001 cho đến nay:

4.1.2.1. Diễn biến giá vàng trong khoảng 2001-2009:

 Giá vàng thế giới: Bắt đầu từ 2001, thời điểm khởi đầu của chu kỳ tăng giá

vàng, đặc biệt là từ sau vụ khủng bố 11-9 cho đến nay. Đây là chu kỳ tăng giá

dài nhất trong vòng 3 thập kỷ qua. Nếu như mức tăng giá vàng thế giới trong

giai đoạn 1991 – 1995 và 1996 – 2000 giảm lần lượt là -1,44% và -29,65% thì

giai đoạn 2001 – 2005 tăng mạnh lên 90,04%. Năm 2006, thị trường kim loại

quy vẫn liên tục lên cơn sốt tăng giá và liên tục lập những kỷ lục mới. Trong

phiên giao dịch ngày 12/5/2006, giá vàng đã có lúc tăng lên mức cao kỷ lục

731 USD/ounce – mức cao nhất kể từ tháng 1/1980. Kỉ lục cho đến nay

(9/2008) là mức giá trên 1000 USD/OZ vào ngày 16/3/2008.

 Giá vàng trong nước: Trong điều kiện nền kinh tế nước ta nói chung và thị

trường vàng nói riêng hội nhập càng sâu rộng với thế giới và trong điều kiện

thông tin hiện đại nên giá vàng trong nước theo nguyên tắc “bình thông nhau”

với giá vàng thế giới, đồng thời giá vàng ở nước ta cũng phản ánh tức thì, cùng

chiều và theo sát giá vàng trên thị trường thế giới. Nếu như mức tăng giá vàng

trong nước giai đoạn 1996 – 2000 là -6,16% thì giai đoạn 2001 – 2005 tăng

mạnh lên 102,07%. Giá vàng trong nước ngày 17/3/2008 đã đến mức 1,925

triệu đồng/chỉ, sau đó giảm mạnh xuống 1,760 triệu đồng/chỉ vào ngày

25/4/2008. Ngày 16/7/2008 lại lập kỉ lục cũ là 1,928 triệu đồng/chỉ rồi tiếp tục

giảm. Sự biến động giá vàng gần đây (1 năm) cho thấy rủi ro hiện lên khá rõ,

biến động giá vàng quá cao.

Việc giá vàng tăng cao đã gây nên hội chứng tâm ly làm nhiều người dân đổ xô

đi mua vàng, một số đã rút tiền tiết kiệm để mua vàng. Tuy nhiên, trong

19



những ngày này, trước sự trồi sụt thất thường của giá vàng thế giới đã khiến

không ít người dân bị thua thiệt nghiêm trọng do đầu tư theo “phong trào” –

giá lên thì đổ xô đi mua, giá hạ thì ào ạt bán. Đây cũng là một nguyên nhân kỳ

vọng tác động đẩy giá vàng trong nước tăng cao ngoài nguyên nhân chính là do

giá vàng thế giới biến động.

Tác động của giá vàng đối với Việt Nam:

 Do vàng không nằm trong rổ hàng hoá tiêu dùng CPI nên đa số người dân bình

thường không bị ảnh hưởng bởi giá vàng. Dĩ nhiên CPI vẫn tăng, nhưng không

có sự tác động của giá vàng.

 Tuy nhiên, việc giá vàng tăng đã có tác động mạnh tới tâm ly của người dân.

Đã có thời điểm người dân đổ xô đi mua vàng khiến giá vàng trong nước tăng

mạnh cao hơn giá thế giới.

 Thị trường bất động sản, chứng khoán diễn ra khá trầm lắng. Giá vàng tăng cao

khiến nhà đầu tư tin tưởng chuyển vốn sang vàng.

4.1.2.2: Diễn biến giá vàng từ năm 2010-2011

Giá vàng trên thị trường thế giới đã tăng trên 8% trong năm 2011 và tăng 32%

trong vòng 1 năm. Tại Việt Nam, giá vàng cũng tăng rất cao trong những tháng gần

đây, điều này đòi hỏi cần nhanh chóng có những giải pháp để khắc phục và bình ổn

giá vàng lâu dài.

Ly giải về nguyên nhân giá vàng tăng cao trên thế giới, các nhà nghiên cứu kinh

tế đã nêu lên một số ly do chủ yếu; trong đó nguyên nhân đầu tiên và lớn nhất chính là

lạm phát toàn cầu. Bởi cứ mỗi lần xảy ra lạm phát toàn cầu thì mọi người sẽ coi vàng

là một trong những nơi đầu tư an toàn nhất. Một nguyên nhân nữa, đó là đồng USD

của Mỹ, quốc gia có nền kinh tế lớn mạnh nhất thế giới đang trở nên yếu. Đồng USD

trở nên yếu khiến người mua càng mua nhiều vàng hơn. Các nhà phân tích cho rằng

đồng USD chưa thể sớm hồi phục ngay, vì vậy giá vàng vẫn tiếp tục tăng. Một nguyên

nhân khác, hiện châu Âu vẫn có tốc độ hồi phục khá chậm sau suy thoái. Vấn đề

khủng hoảng nợ tại châu Âu vẫn hiện diện và nó có khả năng lan sang các quốc gia

có nền kinh tế lớn như Mỹ và Nhật. Khả năng này càng làm nhu cầu đầu tư vào vàng

20



nhiều hơn, cũng đồng nghĩa với việc giá vàng ngày càng càng cao hơn. Nhiều nước

trên thế giới và trong khu vực đã tập trung mua vàng. Riêng tại Nga, trong quy 1 năm

2011, Nga đã mua ròng 8 tấn. Tại châu Á, Trung Quốc, Ấn Độ, Thái Lan, Hàn

Quốc… cũng đang tích cực mua vàng. Thời điểm tiêu thụ nhiều vàng nhất ở Trung

Quốc là những tháng cuối năm Âm lịch. Còn tại Ấn Độ, nhu cầu vàng sẽ tăng đột biến

tháng 5 và tháng 9, là những tháng xảy ra nhiều lễ hội.

Một quốc gia nhập khẩu chiếm 95% lượng vàng trong nước như Việt Nam thì

việc giá vàng biến động cùng chiều theo giá thế giới là điều dễ hiểu ( như một người

chấp nhận giá và chịu tác động của cung cầu thế giới).Tuy nhiên, đã có những lúc thị

trường vàng Việt Nam ngược dòng thị trường vàng thế giới, trong khi thế giới giảm

giá thì Việt Nam tăng giá và ngược lại, đôi lúc giá vàng tại Việt Nam đạt kỷ lục trong

mỗi phiên giao dịch và kỷ lục trong việc biến động, phiên giao dịch sáng niêm yết một

giá, phiên giao dịch chiều lại niêm yết một giá khác khiến cho nhà đầu tư hoang

mang, điêu đứng. Ly giải nguyên nhân tại sao lại có hiện tượng này? Câu trả lời là:

Trước cơn sốt vàng của thế giới, do không nhạy bén trước tình hình và do cơ chế xuất

nhập còn nhiều bất hợp hợp ly, trong 7 tháng đầu năm 2011, Việt Nam đã xuất 30 tấn

vàng, với giá tính trung bình 40 triệu USD/tấn. Trong khi đó, nhiều quốc gia lại mua

vào nhiều vàng và chỉ bán ra nhỏ giọt. Thực tế đã chứng minh các quốc gia này nhạy

bén và cập nhật hơn chúng ta, bởi hiện tại, dù đã có giảm chút ít, giá vàng thế giới vẫn

dao động vào khoảng 60 triệu USD/tấn; trước đó, Việt Nam chỉ xuất khẩu với

giá 40 triệu USD/tấn. Đây là một thiệt hại không nhỏ cho nền kinh tế của nước ta.

Một nguyên nhân nữa góp phần khiến giá vàng tăng mạnh tại Việt Nam, là do giới

kinh doanh vàng tranh thủ giá vàng thế giới tăng nhanh, và đoán biết tâm ly của người

đầu tư cho rằng giá vàng còn đi lên, đã dùng kỹ xảo đẩy giá vàng trong nước tăng

nhanh, cao hơn giá thế giới để trục lợi. Có thể thấy rằng chính những bất hợp ly trong

cơ chế điều hành xuất nhập khẩu vàng là một trong những nguyên nhân chính dẫn đến

cơn sốt vàng trong nước, kéo theo những thiệt hại cho nền kinh tế và người đầu tư.

Bởi theo cách quản ly hiện tại, Nhà nước chỉ cho phép nhập khẩu vàng với số lượng

nhỏ; trong khi hạn ngạch xuất khẩu vàng lại khá thoải mái. Trước thực tế này, nhiều

21



doanh nghiệp đã dùng thủ thuật hạ hàm lượng, trọng lượng vàng để hưởng thuế xuất

0%, rồi xuất khẩu vàng ra nước ngoài với số lượng lớn. Hệ quả là cung và cầu về

vàng mất cân đối, chỉ có lợi cho giới đầu cơ, gây thiệt hại cho nền kinh tế và người

dân khi đầu tư vào vàng.

4.1.2.3 từ năm 2012 đến nay

Theo dự báo của IMF, kinh tế thế giới tăng trưởng 3,3% trong năm 2012. Sự tăng

trưởng yếu của các nền kinh tế phát triển được dự báo là 1,3% năm 2012, trong khi các

nền kinh tế đang phát triển và mới nổi là 5,3%. Theo dự báo, tình trạng khó khăn của

kinh tế toàn cầu sẽ còn kéo dài ít nhất thêm 1 năm, thậm chí còn lâu hơn nữa. IMF dự

báo thương mại thế giới sẽ sụt giảm, chỉ tăng trưởng 3,2% trong năm 2012. Những yếu

tố này sẽ tác động tới xu hướng giá hàng hóa trên thế giới tiếp tục tăng.





Giá vàng thế giới: Kể từ đầu tháng 5 đến tháng 11/2012, giá vàng thế giới có 4



tháng tăng liên tục (từ tháng 5 đến tháng 9), giá vàng tăng mạnh nhất trong giai đoạn

này vào tháng 8 và tháng 9 với mức tăng 9,6%, và giao dịch trong biên độ 1.685-1.787

USD/oz. Nguyên nhân chính của đợt tăng giá này do nhà đầu tư kỳ vọng các biện pháp

kích thích gần đây của các Ngân hàng Trung ương (NHTW) sẽ hỗ trợ cho sức tăng hơn

nữa



của



vàng,



biểu



hiện



cụ



thể:



- Lượng nắm giữ của các quỹ ETF cao kỷ lục, đạt 75,074 triệu ounce vào ngày 4/11,

chỉ thấp hơn đôi chút so với mốc cao kỷ lục 75,086 triệu ounce ghi nhận vào cuối tháng

10.

- Ngày 12-13/9 FED thông báo về đợt nới lỏng tiền tệ lần 3 (QE3) nhằm thúc đẩy tăng

trưởng



kinh



tế



và



hạ



tỷ



lệ



thất



nghiệp.



- ECB cũng tuyên bố tiếp tục giữ tỷ lệ lãi suất tại mức thấp kỷ lục 0,75%

- Ngày 18-19/9 BOJ quyết định nới lỏng hơn nữa chính sách tiền tệ nhằm hỗ trợ đà

phục hồi của nền kinh tế. Quy mô chương trình mua tài sản 80.000 tỷ Yên. Đến nay

Chính phủ Nhật Bản đã tăng gói kích thích kinh tế lên 910 tỷ JPY trong năm tài khóa

2012.

- NHTW Trung Quốc (PBOC) từ 25/9 đến 09/10 đã bơm 630 tỷ CNY (88 tỷ USD) để

thúc đẩy kinh tế trong nước.

22



Sang đến tháng 10 giá vàng thế giới có biến động mạnh trong ngày 1/10, với

biên độ giao động 1.763-1791,50 USD/oz, và gần ngưỡng 1.800 USD/oz.

Nhưng ngay sau đó áp lực chốt lời đã khiến giá vàng giảm mạnh trở lại, đóng

cửa trong tháng giảm 4% về mốc 1.720,38 USD/oz. Do nhu cầu nắm giữ vàng

chịu ảnh hưởng nặng nề trước thông tin tỷ lệ thất nghiệp Mỹ bất ngờ điều chỉnh

giảm mạnh xuống 7,8% mức thấp nhất trong 4 năm. Bên cạnh đó lượng nắm giữ

vàng của quỹ SPDR Gold Trust, quỹ giao dịch vàng lớn nhất thế giới, đã có thời

điểm giảm hơn 10 tấn trong tháng 10 từ mốc cao kỷ lục là 1.331,33 tấn (vào

ngày 26/9) xuống 1.320,77 tấn.

Sang tháng 11/2012 giá vàng tăng trở lại lên vùng 1.737 USD/oz vào ngày 9/11.

Khi sự kiện ông Barack Obama tái đắc cử tổng thống ngày 6/11, khiến nhà đầu

tư tin rằng nhiều khả năng nước Mỹ sẽ tiếp tục thực hiện các chính sách nới

lỏng tiền tệ, làm suy yếu đồng USD. Vì vậy, đã hỗ trợ tăng giá thị trường hàng

hóa, chứng khoán ngay sau đó.





Giá vàng trong nước: Diễn biến thị trường vàng trong nước chịu tác động từ sự



tăng giảm của giá vàng thế giới, tuy nhiên luôn chênh lệch cao hơn so với giá thế giới

khoảng 3-3,5 triệu đồng/lượng trong vài tháng trở lại đây. Mặc dù, cơ chế quản ly thị

trường vàng theo Nghị định 24/2012/NĐ-CP và Thông tư 16/2012/TT-NHNN đã có

bước đổi mới cơ bản về hoạt động quản ly và kinh doanh vàng miếng, nhưng hiệu quả

của chính sách mang lại chưa được như mong đợi. Tuy nhiên, chính sách này cũng hạn

chế đáng kể tình trạng đầu cơ, buôn lậu vàng góp phần ổn định tỷ giá ngoại tệ.

Theo Tổng cục Thống kê chỉ số giá vàng tháng 8 tăng 0,41%; tháng 9 tăng

5,25%; tháng 10/2012 tăng 4,64% so với tháng trước. Trong những tháng gần

đây, có thời điểm giá vàng trong nước vượt mốc 48 triệu đồng/lượng. Nguyên

nhân chính của sự tăng giá vàng trong nước những tháng gần đây được cho là:

(i) Bắt nguồn từ chính sách nới lỏng tiền tệ của các nền kinh tế lớn trên thế giới,

đặc biệt tác động của gói QE3. (ii) Nhu cầu về tiêu thụ vàng miếng trên thị

trường nội địa đã có xu hướng tăng trong nửa cuối quy III đến nay, bao gồm cả

nhu cầu của doanh nghiệp, người dân và đặc biệt là các ngân hàng. Trước thông

23



tin kể từ ngày 25/11 các tổ chức tín dụng (TCTD) phải chấm dứt huy động và

cho vay bằng vàng khiến nhóm ngân hàng G5+1 đã dần dần mua vào để đóng

trạng thái. Theo thống kê của Ngân hàng nhà nước, trong vòng 6 tháng qua, các

TCTD đã mua hơn 60 tấn vàng để tất toán hợp đồng.



Hình 4.1: Diễn biến lượng nắm giữ vàng của các quỹ ETF trong năm 2012



4.1.3. Mối tương quan giữa vàng, chứng khoán, bất động sản và ngoại tệ

Mối tương quan của vàng, chứng khoán, bất động sản và ngoại tệ cũng như các

chính sách kinh tế luôn có mối tương quan theo từng thời điểm cụ thể. Mô hình bên

dưới biểu hiện cơ bản mối tương quan này.



24



Hình 4.2: Vàng là trung tâm của mọi mối tương quan



Trong giai đoạn kinh tế hiện tại, kinh tế Mỹ và châu Âu có tín hiệu phục hồi từ

suy thoái kinh tế, trong đó Anh và Úc thể hiện sự phục hồi nhanh nhất. Giai đoạn kinh

tế phục hồi kéo theo TTCK (thị trường chứng khoán) khởi sắc trở lại.

Khi TTCK tăng điểm mạnh được giải thích cho việc dùng nguồn vốn là tiền tệ

mua vào chứng khoán hoặc các hàng hóa, giá dầu thô tăng theo sát khi TTCK tăng

điểm.

Chúng ta thường thấy khi TTCK Mỹ tăng điểm mạnh thì chỉ số US - Index giảm

điểm, giá dầu thô tăng, giá vàng tăng và ngược lại nếu TTCK Mỹ giảm điểm mạnh.

Theo thông lệ, nguồn vốn đầu tư chảy vào TTCK và hàng hóa nhiều, tức là mức cầu

nhiều hơn dẫn đến việc tăng điểm của TTCK và giá hàng hóa. Lúc này, giá đồng tiền

thể hiện bản chất hàng hóa bị chuyển đổi sang TTCK và hàng hóa khác, trong đó có

vàng, dẫn đến đồng tiền mất giá so với mức tăng lên của giá vàng được mua vào.

Trong khi đó, các nguyên nhân dẫn đến đến nguồn vốn di chuyển vào thị trường nào

thì phải xem xét yếu tố thông tin và yếu tố đầu tư, đầu cơ trên thị trường theo từng thời

điểm.

25



Thị trường bất động sản thường có tin công bố hàng tháng về doanh số nhà xây

mới, doanh số nhà chờ bán, hoặc giấy phép xây dựng. Các thông tin này được xem như

yếu tố chủ đạo, vì thị trường nhà đất ảnh hưởng đến hầu hết các lĩnh vực.

Khi thị trường nhà đất có thông tin bất lợi sẽ dẫn đến tác động làm giảm điểm

TTCK và ngược lại. Trong giai đoạn hiện tại, thị trường nhà đất Mỹ chưa có tính hiệu

ổn định và vẫn phải nhờ vào gói cứu trợ kinh tế, các gói cứu trợ kinh tế sẽ tạo thêm

niềm tin cho NĐT trong giai đoạn nền kinh tế suy yếu.

Khi xét trên góc độ tâm ly, các đồng tiền ở mức lãi suất thấp và nguồn tiền trong

nền kinh tế đã được bơm vào sẽ tạo mối lo ngại lạm phát, tâm ly giá hàng hóa rẻ hơn so

với khối lượng tiền lưu thông là tất yếu và các hàng hóa có tính bảo hiểm rủi ro và tính

thanh khoản cao như các kim loại quy sẽ được mua vào.

Trong bài nghiên cứu này, chúng ta chỉ tập trung xem xét mối tương quan của

vàng và chứng khoán để xem vàng có phải là tài sản an toàn khi thị trường chứng

khoán đới mặt với cú sớc lớn hay khơng.

4.2. THỚNG KÊ MÔ TẢ:

40



1800



36



1600



32



1400



28



1200



24



1000



20



800



16



600



12



400



8



200



4



0

02



03



04



05



06



07



STOCK



08



09



10



11



12



GOLD



Hình 4.3: xu hướng của giá vàng và chỉ số VN-index từ 3/2002 đến tháng 2/2013 (dữ liệu ngày)



26



Hình 4.3 cho thấy chiều hướng di chuyển của giá vàng và VN-index trong thời

gian từ 3/2002 đến 2/2013. Chúng ta có thể thấy là từ từ đầu 2/2002 đến khoảng giữa

tháng 11/2006 thì giá vàng và VN-index di chuyển cùng chiều với một mức độ khá

giống nhau, điều này cho thấy chúng có mối tương quan dương ở giai đoạn này. Nhưng

bắt đầu từ 11/2006 thì VN-index tăng một cách đột biến từ 400 điểm lên gần sát 1200

điểm vào tháng 3/2007, đây cũng là khoảng thời gian mà thị trường chứng khoán Việt

Nam hưng thịnh, giá vàng cũng tăng nhưng với một mức độ nhỏ hơn chứ không đột

biến như thị trường chứng khoán. Bắt đầu từ giữa năm 2007, thị trường chứng khoán

có xu hướng giảm và trượt dài không phanh từ tháng 9/2007 đến đầu khoảng háng

3/2009, đạt mức thấp nhất vào khoảng tháng 6/2008 kể từ khi thị trường chứng khoán

tăng, sau đó có đợt hồi phục nhưng cũng không đủ để kéo thị trường trở lại, đạt mức

thấp hơn vào tháng 3/2009. Đây là khoảng thời gian khủng hoảng kinh tế toàn cầu xảy

ra. Giá vàng trong khoảng thời gian này có xu hướng tăng lên từ giữa năm 2007, đi

xuống cùng chiều với chứng khoán vào qúy 3 năm 2008, thời điểm nền kinh tế thế giới

khủng hoảng nhất, và tăng đột biết trở lại từ quy 4 năm 2008, ngược chiều hoàn toàn

với VN-index cho tới đầu tháng 2/2009, điều này có thể biểu hiện tính chất phòng ngừa

hay tài sản an toàn của vàng. Giá vàng tiếp tục tăng một cách đột biến cho đến khoảng

giữa năm 2011 thì đạt đỉnh với mức gần 40 triệu/lượng, sau đó giảm xuống và “nhảy

múa” vào năm 2012 khiến cho các nhà đầu tư và người dân khó đoán bắt được xu

hướng. Trong lúc này thị trường chứng khoán vẫn èo uột, giảm chậm và không thấy có

dấu hiệu rõ ràng cho chiều tăng trở lại. Đây là có thể là một biểu hiện của tính chất

phòng ngừa với mức độ thấp của vàng đối với thị trường cổ phiếu, mà ở đây đại diện là

chỉ số VN-index.



27



.0024

.0020

.0016

.0012

.0008

.0004

.0000

02



03



04



05



06



07



HGOLD



08



09



10



11



12



HSTOCK



Hình 4.4: xu hướng biến động của tỷ suất sinh lợi vàng và VN-index



Chúng ta có thể thấy rõ hơn mức độ biến động của tỷ suất sinh lợi giá vàng chỉ số

VN-index được ước lượng bằng mô hình GARCH(1,1) từ 3/2002-2/2013 bởi hình 4.4.

Hình 4.4 là một cách xem xét kĩ hơn cho mức độ biến động cho hình 4.3. Chúng ta có

thể thấy thấy rõ sự biến động của chỉ số VN-index trong khoảng từ quy 4 năm 2005

đến giữa năm 2007, khi mà thị trường chứng khoán lúc đó thể hiện đà tăng đột biến.

Đặc biệt là vào khoảng tháng 3 có mức biến động cực lớn trong tỷ suất sinh lợi của

VN-index. Giá vàng có mức biến động lớn vào khoảng tháng 6/2006 trong thời gian

này. Sau đó, là từ đầu năm 2008 cho đến đầu năm 2010 là khoảng thời gian biến động

lớn và nhiều của thị trường cổ phiếu, đặc biệt là khoảng những tháng cuối năm 2008,

đây cũng là khoảng thời gian xảy ra khủng hoảng kinh tế toàn cầu. Lúc này, giá vàng

cũng thể hiện một sự đột biến, xảy ra cùng lúc với những biến động của thị trường

chứng khoán, đặc biệt là cuối tháng 8 như đã nói ở trên.



28



Tài liệu bạn tìm kiếm đã sẵn sàng tải về

NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU

Tải bản đầy đủ ngay(0 tr)

×