Tải bản đầy đủ - 0 (trang)
Phân tích môi trường vĩ mô

Phân tích môi trường vĩ mô

Tải bản đầy đủ - 0trang

GVHD: TS Đặng Hữu Mẫn

trước (%)

Gía trị XK

(USD hiện

hành) (triệu

USD)

Giá trị NK

(USD hiện

hành) (triệu

USD)

Cán cân thương

mại



57,096.3



72,191.87



96,905.7

0



114,529.2

0



132,175



150,04

2



162,43

9



69,948.8

0



84,838.60



106,749.

8



111,640.2

7



132,032.

6



148,05

8



165,60

9



-12852.5



-12646.73



-9844.1



2888.93



142.4



1984



-3170



(Nguồn: http://finance.vietstock.vn/du-lieu-vi-mo/Default.htm và http://cafef.vn/vi-mo-dautu/vi-sao-lam-phat-nam-2015-thap-nhat-14-nam-20151224102628229.chn)



(Nguồn: http://finandlife.com/?tag=/T%E1%BB%B7+gi%C3%A1)



Nhóm 6



Trang 6



GVHD: TS Đặng Hữu Mẫn



(Nguồn: http://cafef.vn/tai-chinh-ngan-hang/giam-lai-suat-cho-vay-nhiem-vu-thong-docgiao-ngan-hang-co-kha-thi-20150731154047545.chn





Năm 2010

Sau khi trải qua cuộc khủng hoảng trầm trọng 2008-2009, tăng trưởng kinh tế



khả quan trong năm 2010. Xuất khẩu tăng mạnh bất chấp xuất khẩu dầu thơ giảm.

Tăng trưởng khu vực có vốn đầu tư nước ngoài ở mức cao, đạt gần 40%. Nhập khẩu

cũng tăng mạnh trở lại do nhu cầu của khối doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi.

Tăng trưởng tín dụng cả năm 2010 có thể đạt 27%, tăng trưởng cung tiền ở mức 25%.

Đáng lưu ý là tăng trưởng tín dụng ngoại tệ cao hơn nhiều so với nội tệ. Hệ thống ngân

hàng đang gặp khó khăn khi huy động vốn. Lãi suất duy trì ở mức rất cao với nguyên

nhân chủ yếu là do lạm phát cao vượt dự kiến, chính sách tiền tệ thắt chặt, đầu tư khu

vực nhà nước tăng mạnh và sức ép từ các quy định.

Trước tình hình lãi suất vẫn duy trì ở mức cao, để giảm áp lực trả nợ nên trong

năm 2010 HAGL tăng tổng nguồn vốn bằng cách tăng VCSH nhiều hơn so với nợ.

Điều này làm giảm tỷ suất nợ xuống còn 51% - mức thấp kỷ lục - so với năm 2009 là

61%.

• Năm 2011

Trong bối cảnh lạm phát tăng vọt, mức cao 18,58% thủ phạm chính là do giá thực

phẩm, giáo dục, lương thực tăng mạnh với mức tăng lần lượt là 29,34%, 23,18% và

Nhóm 6



Trang 7



GVHD: TS Đặng Hữu Mẫn

22,82%. Các giao dịch trên Thị trường bất động sản đóng băng. Giá vàng liên tiếp lập

kỷ lục, đỉnh điểm là 49 triệu/lượng. Sau quãng thời gian tăng trưởng q nóng với 130

tổ chức tín dụng, gần 10.000 chi nhánh và phòng giao dịch trên cả nước, hệ thống ngân

đã lộ rõ nhiều điểm yếu nguy hiểm: tỷ trọng sở hữu chéo cao, đạo đức kinh doanh

xuống thấp, những cuộc đua lãi suất không ngừng và có dấu hiệu "sa lầy" vào bất động

sản, nợ xấu gia tăng... Đặc biệt thị trường chứng khoán 2011 liên tiếp bắt đáy với

nhiều cổ phiếu “rẻ hơn giá mua một mớ rau”, thậm chí giá nhiều cổ phiếu tương

đương giá một nửa cốc trà đá.

Năm 2011 là một năm đầy sóng gió đối với doanh nghiệp Việt Nam, kể cả

HAGL. Lạm phát ảnh hưởng rất lớn đến việc hoạch định chiến lược và sách lược kinh

doanh. HAGL đẩy mạnh việc bán ra vừa lấy tiền quay vòng vốn nhanh, vừa tận dụng

thời cơ giá cả đang ở đỉnh cao, vừa góp phần hỗ trợ người tiêu dùng. Bên cạnh đó, lạm

phát cũng tác động xấu đến chi phí đầu vào của sản xuất, đến giá nguyên vật liệu và

thực hiện vốn đầu tư. HAGL cũng nằm trong sự ảnh hưởng của lạm phát nhưng với

nguồn lực thị trường rộng lớn nên HAGL đã huy động được nguồn vốn tài trợ từ vay

và nợ dài hạn ngân hàng BIDV. Điều này làm tác động đến cấu trúc vốn của HAGL, tỷ

suất nợ tăng cao so với năm 2010, lên đến 63%, trong đó tỷ lệ Nợ dài hạn trên VCSH

chiếm tỷ trọng cao, gần 33%.

• Năm 2012

Tình hình trong nước còn nhiều biến động nhưng tỷ lệ lạm phát đã giảm xuống

mức thấp, khoảng 7% vào cuối năm 2012. Lãi suất thị trường giảm nhanh so với năm

2011, HAGL chớp lấy thời cơ huy động thêm nguồn vốn bằng cách vay Ngân hàng và

phát hành trái phiếu để gia tăng Nợ dài hạn – tăng hơn 5000 tỷ so với năm 2011. Tỷ

suất nợ trong năm nay tăng nhẹ so với năm 2011, nằm ở mức 69%

• Năm 2013

Năm này, nền kinh tế chuyển biến tích cực, tăng trưởng GDP ổn đinh đạt mức

5,42%. Lạm phát được kiềm chế ở mức thấp, chỉ số CPI chỉ đạt 6,6 %, thấp hơn so với

mục tiêu là 7-8%; lãi suất có xu hướng giảm thấp và ổn định, khơng còn tình trạng

chạy đua lãi suất phức tạp như những năm trước; tỷ giá nhìn chung được duy trì khá

ổn định trong thời gian dài dù có những thời điểm tỷ giá phi chính thức có biến động

vượt khỏi trần biên độ. Cán cân thương mại được cải thiện đáng kể từ mức thâm hụt

nặng nề trước đây nay cơ bản thăng bằng. Kim ngạch xuất khẩu hàng hóa năm 2013



Nhóm 6



Trang 8



GVHD: TS Đặng Hữu Mẫn

đạt 132,2 tỷ USD, tăng 15,4% so với năm 2012; kim ngạch nhập khẩu hàng hóa đạt

132 tỷ USD, cũng tăng 15,4% so với 2012. Tính chung trong năm 2013, Việt Nam

xuất siêu gần 200 triệu USD.

Trong tình hình ấy, để bắt kịp và đi trước với thay đổi của thị trường, HAGL đã

thực hiện chiến lược tái cấu trúc lại doanh nghiệp, đề ra chiến lược kinh doanh mới

nhằm cắt giảm và thu hẹp những ngành khơng có khả năng sinh lời, tập trung vào

những ngành có khả năng sinh lời, giảm thiểu rủi ro, hạ thấp số dư nợ và cải thiện các

chỉ sso tài chính. Từ chiến lược đã đề ra đó, HAGL đã thực hiện việc giảm các khoản

vay và tăng nguồn vốn chủ sở hữu từ đó làm cho hệ số nợ của công ty giảm xuống. Tỷ

suất nợ và tỷ suất tự tài trợ của HAGL lần lượt là 57% : 43%.

• Năm 2014

Kinh tế - xã hội nước ta năm 2014 diễn ra trong bối cảnh kinh tế thế giới phục

hồi chậm sau suy thối tồn cầu. GPD tăng 5.98% so với 2013, nền kinh tế tăng trưởng

khá ổn định, lạm phát tiếp tục giảm mạnh so với năm trước, CPI chỉ còn 4,09%. Tỷ giá

ngoại tệ và lãi suất cũng có một chút biến động nhưng khơng đáng kể. Cán cân thương

mại gia tăng, xuất siêu đạt gần 2 tỷ USD, với lượng xuất khẩu là 150 tỷ, còn nhập khẩu

là 148 tỷ USD, đều tăng khoảng 13% so với năm ngối.

Chúng ta có thể nhận ra rằng, 2014 là một năm mà nước ta có nền kinh tế tăng

trưởng khá lạc quan và khơng có biến động gì nhiều. Vì vậy, HAGL tiếp tục thực hiện

chiến lược đã đề ra vào năm 2013 và khơng có nhiều thay đổi về chính sách. Vậy nên

cấu trúc vốn của HAGL khơng có nhiều biến động so với năm 2013. Tỷ suất nợ ở mức

58%.

• Năm 2015

Trong bối cảnh kinh tế Thế giới đang trên đà phục hồi, với nhiều màu sắc và tốc

độ khác nhau, nền kinh tế Việt Nam nổi bật nằm trong số ít quốc gia có tốc độ phục

hồi ấn tượng. Tốc độ tăng trưởng GDP đạt 6.68%,vượt mục tiêu là 6.2% và cao hơn

năm trước, điều này đã biết được chắc chắn thừ đầu năm. Ấn tượng hơn đó là lạm phát

đạt mức thấp kỷ lục trong 15 năm gần đây, chỉ đạt 0.63%. Nguyên nhân góp phần vào

tỷ lệ lạm phát thấp là do giá dầu thế giới giảm mạnh và giữ nguyên ở mức thấp, giá

lương thực, thực phẩm cũng thấp và ổn định. Đây là những cú sốc tích cực lên tổng

cung và nó giúp làm tăng sản lượng và giảm tỷ lệ lạm phát của nền kinh tế.Bên cạnh

đó, lãi suất thị trường cũng có xu hướng giảm cuống thấp.



Nhóm 6



Trang 9



GVHD: TS Đặng Hữu Mẫn

Kết hợp các điều kiện trên, thị trường xuất hiện nhiều có hội đầu tư sinh lợi cao,

HAGL khơng thể nào bỏ qua cơ hội hồn hảo đó. Tuy nhiên một điều bất lợi là giá cổ

phiếu của HAGL vào năm này lại bị giảm mạnh do các khoản vay trái phiếu đến hạn

phải trả lên đến 3.950 tỷ đồng trong khi nhu cầu đầu tư của HAG trong năm nay có thể

lên đến 5.900 tỷ đồng. Do đó để có đủ tiền thực hiện nhu cầu hoạt động của Công ty,

HAGL đã lựa chọn huy động thêm nguồn vốn từ việc vay nợ dài hạn ngân hàng và

phát hành thêm trái phiếu và giữ nguyên lượng vốn chủ sở hữu, khơng phát hành thêm

cổ phần.Chính vì vậy làm cho hệ số nợ của Cơng ty đã đạt mức lớn nhất trong thời

gian qua (chiếm 67% trên tổng nguồn vốn).

3. So sánh đối thủ cạnh tranh của tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai bằng hệ số nợ và hệ

số nợ dài hạn từ năm 2009 – 2015

Một số đối thủ cạnh tranh chính của HAGL như CTCP Tập đồn Đức Long Gia

Lai, Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hòa Phát, CTCP Tập đồn Hoa Sen, Tập đoàn HiPT,

CTCP Tập đoàn HANAKA, FBA International Group Corporation, Tập đồn COTEC,

CTCP Tập đồn CMC.

3.1.



Phân tích hệ số nợ giữa các đối thủ với tập Đoàn Hoàng Anh Gia Lai.

Hệ số nợ: đo lường mức độ sử dụng nợ để tài trợ cho tổng tài sản và cho biết nợ



chiếm bao nhiêu phần trăm trong tổng nguồn vốn

BẢNG HỆ SỐ NỢ của các tập đồn (Nguồn: cophieu68.com)



Nhóm 6



Năm



HAGL



HPG



HSG



2009



61%



51%



61%



2010



51%



55%



62%



2011



63%



55%



66%



2012



69%



43%



62%



2013



57%



46%



70%



2014



58%



58%



73%



2015



67%



55%



64%



Trang 10



GVHD: TS Đặng Hữu Mẫn

Việc sử dụng nợ cao vừa giúp cho doanh nghiệp tiết kiệm được chi phí thuế nhờ

lãi vay nhưng lại làm ảnh hưởng tới lợi nhuận của doanh nghiệp khi lãi suất trên thị

trường tăng mạnh.



Từ bảng trên ta thấy:

Hệ số nợ của Tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai cao hơn tập đồn Hòa Phát Và thấp

hơn tập đồn Hoa Sen. Nên ta có thể kết luận rằng Tập đồn Hồng Anh Gia Lai có rủi

ro cao hơn Thấp đồn Hòa Phát và có thấp hơn so với tập đoàn Hoa Sen.

Năm 2013 là năm mà tập đoàn HAGL tái cơ cấu vốn nên làm giảm hệ số nợ so

với năm 2013, nhưng tới năm 2015 thù hệ số nợ của HAGL lại tăng đột biến lên 67%.

Vậy nguyên nhân gì dẫn tới hệ số nợ của HAGL lại cao như vậy? bởi vì năm 2015 là

năm có tỉ lệ lạm phát đạt mức kỉ lục trongg 15 năm gần đây, lãi suất thị trường cũng có

xu hướng giảm xuống thấp. Kết hợp các điều kiện trên, thị trường xuất hiện nhiều có

hội đầu tư sinh lợi cao, HAGL khơng thể nào bỏ qua cơ hội hồn hảo đó và Cơng ty đã

chớp thời cơ huy động thêm nguồn vốn từ việc vay nợ dài hạn ngân hàng và phát hành

thêm trái phiếu để thực hiện kế hoạch đầu tư mạnh sang Lào và Campuchia của mình.

Đó là lý do làm cho hệ số nợ của Công ty đạt mức lớn nhất trong thời gian qua (chiếm

67% trên tổng nguồn vốn).

Năm 2012, tuy hệ số nợ vay trên tổng tài sản và trên vốn chủ sở hữu tăng so với

năm 2011, nhưng trong cơ cấu nợ vay có khoản trái phiếu hoán đổi 1.130 tỷ đồng, trái

phiếu chuyển đổi 1.100 tỷ đồng, trái phiếu kèm theo chứng quyền ngành cao su 2.000

tỷ đồng và trái phiếu quốc tế 1.521 tỷ đồng có khả năng chuyển đổi thành vốn chủ sở

hữu trong tháng 04/2013. Ngoài ra, các khoản nợ tăng trong năm 2012 phần lớn có kỳ

hạn dài, phù hợp với khả năng tạo ra dòng tiền của các dự án nên rủi ro thanh khoản

không cao. Hệ số này nằm trong khả năng kiểm sốt của Tập đồn.

Từ năm 2009 – 2015 thì tập đồn Hoa Sen có hệ số nợ cao nhất, và cao nhất

trong năm 2014 với tỉ suất nợ là 73%, tức là 100 đồng vốn mà cơng ty bỏ ra thì vốn



Nhóm 6



Trang 11



Tài liệu bạn tìm kiếm đã sẵn sàng tải về

Phân tích môi trường vĩ mô

Tải bản đầy đủ ngay(0 tr)

×