Tải bản đầy đủ - 37 (trang)
2 THƯƠNG VỤ MASAN MUA LẠI VINACAFE BIÊN HÒA

2 THƯƠNG VỤ MASAN MUA LẠI VINACAFE BIÊN HÒA

Tải bản đầy đủ - 37trang

Tiểu luận Luật Kinh Tế







GVHD: PGS.TS Bùi Xuân Hải



Hình thức: Công khai chào mua



2.2.1. Masan và Vinacafe Biên Hòa trước khi tiến hành M& A

2.2.1.1 Khái quát về Masan

A. Công ty Cổ phần Tập đoàn Masan (Masan Group):

 Lịch sử hình thành:

- Tên công ty: Công ty Cổ phần Tập đoàn Ma San (Masan Group),

- Trụ sở chính: Tòa nhà Central Plaza, Phòng 802, 17 Lê Duẩn Quận 1 Hồ Chí Minh

- Vốn điều lệ: 6.873 tỷ đồng

- Ngành nghề kinh doanh chính: Tư vấn quản lý và tư vấn đầu tư.

- Lịch sử hình thành: Công ty Cổ phần Tập đoàn Ma San (Masan Group) có tiền thân là

Công ty Cổ phần Hàng Hải Masan được thành lập vào 11/2004 với vốn điều lệ ban đầu là

3,2 tỷ đồng. 15/11/2009, Masan Group chính thức niêm yết trên thị trường chứng khoán

Việt Nam, mã chứng khoán: MSN.

 Cơ cấu tập đoàn



Nhóm 10 – Đêm 4 – K22



Trang20



Tiểu luận Luật Kinh Tế



GVHD: PGS.TS Bùi Xuân Hải



Trong đó có một số công ty đáng chú ý như sau:



MASSAN

GROUP



MASSAN

CONSUMER (77%)



TECHCOMBANK

(31%)



MASSAN

RECOURCES (80%)



Masan Consumer - là một trong những công ty hàng tiêu dùng nhanh lớn nhất và tăng trưởng

nhanh nhất tại Việt Nam với thị phần thống lĩnh trong các ngành hàng gia vị và thực phẩm tiện lợi.

Techcombank - là ngân hàng thương mại cổ phần lớn thứ ba ở Việt Nam tính theo tổng tài sản và

là ngân hàng có lợi nhuận cao nhất Việt Nam tính theo tỷ suất lợi nhuận trên vốn trung bình

(ROAE) trong năm 2011 và 2010. (Quyền sở hữu thực sự của Masan Group bao gồm cả các công

cụ có thể chuyển đổi, và Masan Group là cổ đông lớn nhất của Techcombank)

Masan Resources - Cuối năm 2010, Masan Resources hoàn thành thương vụ mua bán và sáp nhập

doanh nghiệp lớn nhất Việt Nam trong năm thông qua giao dịch mua lại Công ty liên doanh khai

thác chế biến khoáng sản Núi Pháo với dự án khai thác vonfram và kim loại cơ bản.

 Chiến lược kinh doanh

DÒNG TIỀN BỀNH VỮNG

Xây dựng các doanh nghiệp tạo ra dòng tiền, không mua

bán tài sản hoặc đầu cơ ngắn hạn

NỀN TẢNG VẬN HÀNG HÀNG ĐẦU

Xây dựng nền tảng vận hành tốt nhất với với

đội ngủ kiểm soát và quản lý hang đầu

Nhóm 10 – ĐêmQUY MÔ

4 – K22

Là người dẫn đầu trong các

ngành lớn



Trang21



Tiểu luận Luật Kinh Tế



GVHD: PGS.TS Bùi Xuân Hải



Dòng tiền bền vững - sự tăng trưởng bền vững trong thị trường như vậy cần đến việc xây dựng

được các doanh nghiệp có khả năng tạo ra dòng tiền. Masan không tham gia hoạt động mua bán tài

sản, chẳng hạn như mua quỹ đất hoặc tham gia đầu cơ ngắn hạn.Năm 2011, lợi nhuận trước lãi,

thuế và khấu hao (EBITDA) của tập đoàn đạt 141 triệu USD. Mục tiêu của tập đoàn là đạt hơn 1 tỷ

USD vào năm 2016.

Nền tảng vận hành hàng đầu - Sự tăng trưởng bền vững chỉ có thể đạt được thông qua việc xây

dựng các hệ thống và nền tảng vận hành tốt nhất. Nền tảng kinh doanh và vận hành có thể khác

nhau trong từng lĩnh vực, nhưng thường bao gồm mạng lưới phân phối rộng khắp toàn quốc, các

công cụ kiểm soát tài chính, danh mục thương hiệu, hệ thống thông tin quản lý, năng lực nghiên

cứu và phát triển, và đội ngũ quản lý chuyên nghiệp. Masan sở hữu ba nền tảng vận hàng hàng đầu

thị trường, nắm giữ vị trí dẫn đầu trong từng ngành tương ứng

Vị thế dẫn đầu thị trường về quy mô giúp Masan cạnh tranh thành công trong bối cảnh khu vực

kinh tế tư nhân trong nước bị phân mảnh và sự cạnh tranh từ các công ty đa quốc gia và các doanh

nghiệp nhà nước trở nên khốc liệt. Nhờ đó, Masan có lợi thế tiếp cận nguồn vốn, đội ngũ nhân sự

chuyên nghiệp, và các cơ hội lớn để đầu tư xây dựng hệ thống và nền tảng vận hành. Masan là tập

đoàn kinh tế tư nhân lớn nhất nước về vốn hóa thị trường





Chiến lược thực thi



Chọn đúng ngành – Tập đoàn chỉ cạnh tranh trong các lĩnh vực có thể mang lại quy mô lớn với

các cơ hội tăng trưởng mạnh mẽ. Đồng thời, phải thấy được sự thành công của mô hình kinh doanh

tương tự trong khối kinh tế tư nhân tại các nước trong khu vực. Tập đoàn đã xác định ngành hàng

tiêu dùng và tài nguyên là những lĩnh vực trọng điểm của mình.

Phân bổ và cấu trúc nguồn vốn cẩn trọng . Masan Group không đầu tư vào bất động sản hay

đầu tư chứng khoán.

Tăng trưởng thông qua mua bán và sáp nhập doanh nghiệp (M&A)- sẽ thúc đẩy tăng trưởng

bằng các thương vụ mua bán công ty, đồng thời phát triển các doanh nghiệp hiện tại. Tập đoàn chỉ

thực hiện các giao dịch nắm quyền kiểm soát với các doanh nghiệp mà chúng tôi tin tưởng có thể

trở thành công ty dẫn đầu thị trường





Những lĩnh vực Masan không tham gia đầu tư

Bất động sản - Masan Group không đầu tư tiền mặt nhàn rỗi để mua bán bất động sản.



Nhóm 10 – Đêm 4 – K22



Trang22



Tiểu luận Luật Kinh Tế



GVHD: PGS.TS Bùi Xuân Hải



Cổ phần thiểu số - Masan Group tin tưởng vào việc nắm giữ quyền sở hữu đa số hoặc các hình

thức kiểm soát trong những doanh nghiệp của mình và không đầu tư thụ động. Điều này giúp tập

đoàn chủ động nâng cao giá trị và áp dụng những chuẩn mực tốt nhất.

Quản lý theo công ty gia đình - Masan Group không phải là một công ty gia đình nên tập đoàn

tuyển dụng những nhà quản lý chuyên nghiệp ở tất cả các cấp tổ chức và trao cho họ cơ hội trở

thành cổ đông.

Sở hữu chéo - Các doanh nghiệp của tập đoàn không đầu tư chéo và họ cũng không sở hữu cổ

phần của Masan Group. Điều này làm tăng tính minh bạch và ngăn ngừa xung đột lợi ích.

Giao dịch nội bộ giữa các doanh nghiệp thành viên - Các doanh nghiệp của Masan Group

không liên kết với nhau hoặc trở thành đối tác của nhau. Ví dụ, Masan Consumer không vay vốn

từ Techcombank, và Masan Resources sẽ không tham gia vào liên doanh với Masan Consumer.

B. Công ty Cổ phần Hàng tiêu dùng Masan (Masan Consumer)

 Cổ đông chiến lược





Công ty Cổ phần Đầu tư Masan : 44,38%







VOF Investment Limited : 4,54%







Vietnam Investment Limited : 4,18%







Asia Value Investment Limited : 4,18%



 Cơ cấu sở hữu



asan



Nguồn:http://m

group.com



 Vị thế công ty

Trong thời gian 5 năm (2007- 2011), với đội ngũ nhân tài và mô hình kinh doanh thành công,

Masan Consumer đã chiếm lĩnh thị trường nước chấm và cà phê hòa tan trong nước. Trong giai

đoạn này, Công ty đã giành được vị trí thứ hai trên thị trường mì ăn liền vốn mang tính cạnh tranh

cao. Trong quá trình đó, Công ty đã đạt được các kết quả tài chính vững chắc và trở thành một

trong những công ty hàng tiêu dùng với quy mô phát triển nhanh nhất ở khu vực châu Á.



Nhóm 10 – Đêm 4 – K22



Trang23



Tiểu luận Luật Kinh Tế



GVHD: PGS.TS Bùi Xuân Hải



 Thị phần

Đến cuối năm 2011, Masan chiếm hơn 3/4 thị phần nước mắm và nước tương có thương

hiệu (xem bảng phía cuối). Theo công bố của công ty, việc ra mắt sản phẩm mì ăn liền Kokomi ở

phân khúc giá thấp đã giúp gia tăng đáng kể thị phần (theo khối lượng) mì ăn liền trong năm 2012.



Nguồn:http://masangroup.com

 Tài chính



Nhóm 10 – Đêm 4 – K22



Trang24



Tiểu luận Luật Kinh Tế



GVHD: PGS.TS Bùi Xuân Hải



Nguồn:http://masangroup.com



2.2.1.2 Công ty Cổ phần Vinacafé Biên Hòa

 Lịch sử hình thành

Năm 1969 – Nhà máy cà phê Coronel – Tiền thân của Vinacafé BH: Ông Marcel Coronel, quốc

tịch Pháp, cùng vợ là bà Trần Thị Khánh khởi công xây dựng Nhà máy Cà phê Coronel tại Khu Kỹ

nghệ Biên Hòa (nay là Khu Công nghiệp Biên Hòa 1), tỉnh Đồng Nai với mục đích giảm thiểu chi phí

vận chuyển cà phê từ Pháp. Nhà máy Cà phê Coronel có công suất thiết kế 80 tấn /năm, với toàn bộ hệ

thống máy móc thiết bị được nhập khẩu từ Đức. Nhà máy Cà phê Coronel là nhà máy chế biến cà phê

hòa tan đầu tiên trong toàn khu vực các nước Đông Dương.



Nhóm 10 – Đêm 4 – K22



Trang25



Tiểu luận Luật Kinh Tế



GVHD: PGS.TS Bùi Xuân Hải



Nguồn: vinacafe.com.vn

Năm 2004 – Công ty Cổ phần Vinacafé Biên Hòa : Đầu năm 2004, Vinacafé BH cho ra đời thêm

sản phẩm độc đáo: cà phê sâm 4 trong 1 lần đầu tiên có mặt tại thị trường Việt Nam. Ngày 29 tháng

12 năm 2004, Nhà máy cà phê Biên Hòa chuyển đổi loại hình doanh nghiệp - từ Doanh nghiệp Nhà

nước sang Công ty Cổ phần. Thương hiệu Vinacafé nổi tiếng với thị phần chi phối tại Việt Nam và

xuất khẩu hơn 20 quốc gia trên thế giới. Sản phẩm cũng được phát triển đa dạng hơn, gồm cà phê hòa

tan, cà phê sữa 3 trong 1, cà phê rang xay và bột ngũ cốc dinh dưỡng với nhiều chủng loại dành cho trẻ

em, người ăn kiêng, sử dụng hương liệu thiên nhiên.

Trong 10 năm qua, Vinacafé BH luôn dẫn đầu toàn quốc về chất lượng sản phẩm, hiệu quả kinh

doanh, đổi mới công nghệ, sáng tạo và ứng dụng thành công tiến bộ khoa học kỹ thuật. Hiện tại,

Vinacafé BH đang tiến hành xây dựng nhà máy mới tại KCN Long Thành (Đồng Nai) với tổng vốn

đầu tư dự kiến trên 32 triệu USD, công suất 3.200 tấn/năm, đầu tư thêm nhiều thiết bị công nghệ tiên

tiến để phát triển thêm nhiều sản phẩm mới.

-



Vốn điều lệ tại thời điểm 01/2011 là 266 tỷ đồng

 Ngành nghề kinh doanh: Sản xuất, kinh doanh, xuất nhập khẩu cà phê, chè, thức uống

nhanh và các sản phẩm thực phẩm khác;

 Tình hình tài chính



Nhóm 10 – Đêm 4 – K22



Trang26



Tiểu luận Luật Kinh Tế



GVHD: PGS.TS Bùi Xuân Hải



Nguồn: vinacafe.com.vn



Nguồn: vinacafe.com.vn

Trước khi bị Masan mua lại, Vinacafe Biên Hòa chiếm 40% thị trường cà phê hòa tan.

2.2.2 Thương vụ Masan mua Vinacafe

 Thời gian: từ ngày 12/9/2011 đến ngày 11/10/2011





Số lượng cổ phiếu: 13.355.261 cổ phiếu, tương đương với tỷ lệ 50,25% quyền sở hữu.







Hình thức: Công khai chào mua



Sau khi chào mua, MSN dự kiến vẫn phát triển ngành nghề, lĩnh vực kinh doanh hiện tại của

VCF; đầu tư, nâng cao chất lượng sản phẩm; phát triển mặt hàng mới có tính cạnh tranh cao.

Trong báo cáo tài chính hết năm 2011, MSN đã cho biết tổng số tiền bỏ ra để mua hơn 13 triệu

cổ phần của VCF là 1.069 tỷ đồng, không bao gồm chi phí giao dịch. Điều này cho thấy trung bình

MSN đã phải bỏ ra hơn 80.000 đồng để mua một cổ phiếu VCF.

Trong báo cáo tài chính, phần hợp nhất kinh doanh của MSN có ghi nhận giá trị sổ sách (book

value) của VCF tại thời điểm mua là 699 tỷ đồng.



Nhóm 10 – Đêm 4 – K22



Trang27



Tiểu luận Luật Kinh Tế



GVHD: PGS.TS Bùi Xuân Hải



Nguồn BCTC: MSN

Đồng thời, định giá VCF được ghi nhận giá trị vào thời điểm mua là 1.608,7 tỷ đồng và khoản

chênh lệch 909 tỷ đồng được ghi nhận vào tài sản cố định hữu hình 118 tỷ đồng và 912 tỷ đồng

được ghi nhận vào tài sản cố định vô hình.

Khoản thanh toán cho việc mua lại VCF của Masan là 1.087 tỷ đồng nhưng chú ý khoản tiền

mặt và tương đương tiền của VCF cũng lên tới 278 tỷ đồng, nên khoản tiền mặt còn lại phải thanh

toán thuần chỉ là 808,8 tỷ đồng.

Một điểm đáng chú ý trong phần ghi nhận khoản 909 tỷ đồng giữa giá trị sổ sách được chia

làm 2 phần: một phần 118 tỷ đồng tài sản cố định hữu hình và phần còn lại lớn nhất được ghi nhận

vào tài sản cố định vô hình là 912 tỷ đồng.

Đồng thời, trong phần tài sản cố định vô hình công ty có khoản 929,6 tỷ đồng tăng từ hợp nhất

kinh doanh trong đó ghi nhận hợp nhất với Vinacafe là 912 tỷ đồng đã được chia thành 3 phần:

quyền sử dụng đất 65 tỷ đồng, nhãn hiệu 543,8 tỷ đồng, quan hệ khách hàng 320 tỷ đồng.

Khoản chênh lệch này được chuyển vào tài sản cố định vô hình vì nếu thực hiện khấu trừ ngay

sẽ không tốt cho công ty, phần ghi nhận vào lợi thế thương mại (goodwill) sẽ được khấu trừ trong

nhiều nhất 10 năm, nếu chuyển vào tài sản cố định vô hình (thương hiệu) thì giữ được được mãi.

2.2.3 Nguyên nhân Masan mua Vinacafe

Thực hiện chiến lược tăng trưởng thông qua mua bán và sáp nhập doanh nghiệp (M&A):

Khi mua lại một doanh nghiệp nào đấy, có 3 điều Masan phải cân nhắc đó là doanh nghiệp có tiềm

năng, bản thân Masan và doanh nghiệp đó có những giá trị bổ sung chứ không đối nghịch. Và cuối

cùng, doanh nghiệp đó có thể mua được.

Nhóm 10 – Đêm 4 – K22



Trang28



Tiểu luận Luật Kinh Tế



GVHD: PGS.TS Bùi Xuân Hải



Vinacafe hội tụ đủ 3 yếu tố trên. Về tiềm năng, Vinacafe là nhãn hiệu cà phê hòa tan dẫn đầu tại

Việt Nam với hơn 40% thị phần. Vinacafe cũng là sản phẩm tiêu dùng đại chúng, phù hợp với cơ

cấu ngành hàng của Masan. Cùng với đó là Masan và Vinacafe có thể tận dụng hệ thống phân phối

hiện có của nhau.

Niêm yết quốc tế

Đầu tư sang lĩnh vực đồ uống không những chỉ giúp Masan tăng trưởng, mà còn góp phần

biến Masan thành một tập đoàn kinh tế đa ngành. Xu hướng đầu tư đa ngành hiện nay rất phổ biến

đối với các doanh nghiệp Việt Nam. Ví dụ như Hoàng Anh Gia Lai (HAGL) ngoài mảng đầu tư

bất động sản còn có mảng khai khoáng, thủy điện, cao su. Hay Vingroup ngoài mảng bất động sản

có mảng kinh doanh chăm sóc sức khỏe, du lịch. HAGL và Vingroup đều có những thành công

bước đầu trong việc tham gia thị trường vốn nước ngoài. HAGL thì có chứng chỉ lưu ký toàn cầu

giao dịch tại sàn chứng khoán London, còn Vingroup được sàn giao dịch chứng khoán Singapore

chấp nhận quy tắc niêm yết. Nếu Masan cũng đi theo hướng đó, muốn huy động vốn trên thị

trường quốc tế, thì việc sở hữu Vinacafe tạo thuận lợi cho Masan.

Quân át chủ bài để chinh phục lòng tin của nhà đầu tư là mảng kinh doanh thực phẩm và đồ

uống, khá ổn định dù kinh tế có đi xuống.Việc đầu tư vào Vinacafe cũng hứa hẹn mang lại dòng

tiền ổn định và thương hiệu quốc gia Vinacafe sẽ càng làm tăng thêm tính hấp dẫn của cổ phiếu

Masan.

Ngày 20/10/2011 Vinacafe Biên Hòa ra báo cáo về việc thay đổi cổ đông lớn, đánh dấu

thời điểm Masan hoàn tất việc mua 50,11% cổ phần của Vinacafe Biên Hòa. 1 tuần sau đó,

Bloomberg đưa tin Masan Group đang cân nhắc việc niêm yết cổ phiếu trên thị trường nước ngoài.

Điều này cho thấy bước đi của Masan: niêm yết quốc tế.

2.2.3 Hoạt động của Vinacafe sau khi bị Masan mua lại

Vinacafé đã đạt hiệu quả hoạt động rất cao, thể hiện qua (1) các chỉ tiêu về doanh thu, lợi

nhuận gộp, lợi nhuận sau thuế, lợi nhuận biên (xem biểu đồ); (ii) giá cổ phiếu Vinacafé từ mức dao

động quanh 95.000 đồng/cố phiếu khi Masan Consumer chào mua (tháng 10/2011), đã tăng lên

đến 210.000 đồng/cổ phiếu vào ngày 31/3/2013.



Nhóm 10 – Đêm 4 – K22



Trang29



Tiểu luận Luật Kinh Tế



GVHD: PGS.TS Bùi Xuân Hải



Ngay sau khi trở thành công ty thành viên của Masan Group, Vinacafé Biên Hòa đã được

hưởng lợi nhờ được sử dụng chung hệ thống phân phối trải rộng cả nước của Masan. Đây là lợi thế

lớn đối với công ty sản xuất cà phê hòa tan có thị phần lớn nhất nước này. Với hệ thống phân phối

bao gồm hơn 160.000 điểm bán hàng, trên 1.600 nhân viên bán hàng và 162 nhà phân phối của

Masan Consumer, sản phẩm của Vinacafé Biên Hòa có “độ phủ sóng” trên toàn quốc tốt hơn rất

nhiều so với trước khi sáp nhập.

Tính đến tháng 3/2012, toàn bộ sản phẩm của Vinacafé Biên Hòa đã được phân phối 100% qua

cùng hệ thống phân phối của công ty Masan Consumer. Các chương trình nâng cao năng lực cạnh

Nhóm 10 – Đêm 4 – K22



Trang30



Tài liệu bạn tìm kiếm đã sẵn sàng tải về

2 THƯƠNG VỤ MASAN MUA LẠI VINACAFE BIÊN HÒA

Tải bản đầy đủ ngay(37 tr)

×