Tải bản đầy đủ
2 Công ty Đường Biên Hòa

2 Công ty Đường Biên Hòa

Tải bản đầy đủ

tài chính, nâng cao hình ảnh và qui mô công ty, đồng thời tái cơ cấu lại nguồn vốn hiện
nay nhằm thu hút được nhiều khách hàng, đối tác lớn trong và ngoài nước, cũng như tăng
cường năng lực cạnh tranh của công ty. Tỷ lệ thực hiện: 30% (cổ đông sở hữu 100 cổ
phiếu vào ngày chốt danh sách hưởng quyền sẽ được nhận 30 cổ phiếu mới). Tổng số
lượng cổ phiếu dự kiến phát hành thêm: 38.853.359 cổ phiếu.

Nhìn vào biểu đồ thấy được xu hướng của giá cổ phiếu giảm, vào thời điểm cuối
năm 2016 mức giá đóng cửa của cổ phiếu BHS là 14200 đồng (30/12/2016)
BHS đăng ký 2% cổ phần SBT của công ty mẹ, thời gian giao dịch là 1 tháng kể từ ngày
17/12/2016 đến 15/1/2017. Đây được coi là một bước chuẩn bị sáp nhập trong tương lai –
Công ty Cổ phần đường Biên Hòa đá đăng ký bán 5,009,575 cổ phiếu Công ty Cổ phần
mía đường Thành Thành Công Tây Ninh.

Đầu năm 2017, BHS tăng trần trong ngày giao dịch không hưởng quyền phát hành
cổ phiếu thưởng - tỷ lệ phát hành cổ phiếu thưởng là 30%. Đây là động thái trong kế
hoạch tăng vốn trong đó BHS cũng phát hành thêm 129.511.198 cổ phiếu với ti lệ 1:1 tại
mức giá 10,000đ/ cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu. Như vậy tổng số cổ phiếu phát hành
mới là 168.364.557 cổ phiếu; tăng số lượng cổ phiếu lưu hành 2.3 lần lên 297.875.755 cổ
phiếu.
Tại thời điểm này, thị trường vẫn kỳ vọng nhiều vào việc sáp nhập giữa SBT &
BHS – SBT đã trả cổ tức bằng cổ phiếu và phát hành cổ phiếu thưởng tổng cộng là
58.428.309 cổ phiếu; nâng số lượng cổ phiếu lưu hành thêm 30% lên
17

253.188.268 cổ phiếu vào tháng 10/2016. Tại thời điểm cuối Q2 năm tài chính
2016/2017; BVPS của SBT là 11.626đ còn BVPS sau khi phát hành cổ phiếu của BHS là
11.944đ. Theo đó P/B của cổ phiếu SBT là 2,06 lần và của BHS là 0,92 lần. Việc sở hữu
cổ phiếu BHS có vẻ là lựa chọn hấp dẫn nhất để tham gia câu chuyện M&A sắp tới trong
ngành

Ngược lại với 6 tháng cuối năm 2016, giá cổ phiếu có những biến động tăng giảm
bất thường. Tháng 1 và 2 giá chi giao động lên xuống trong một mức nhỏ 136500 đồng –
14200 đồng. Tuy nhiên trong giai đoạn tháng 3 đến tháng 4 giá đột ngột giảm mạnh, mức
giá giảm thấp nhất là 10700 đồng (ngày 6-8/3/2017). Những ngày đầu tháng 5 giá cổ
phiếu bắt đầu có xu hướng tăng mạnh, trong khoảng thời gian này thì BHS và SBT bàn
phương án sáp nhập vào cuối tháng 5 và đầu tháng 6, đây cũng có thể là một lý do kiến
giá cổ phiếu tăng.
3.2.2

Sau thời điểm công bố thông tin M&A

Ngày 07/06, cả CTCP Mía đường Thành Thành Công Tây Ninh (HOSE: SBT) và
CTCP Đường Biên Hòa (HOSE: BHS) cùng thông qua hợp đồng sáp nhập. Theo đó, SBT
sẽ phát hành gần 304 triệu cp để hoán đổi toàn bộ cổ phần của BHS đang lưu hành với tỷ
lệ 1:1.02 (cổ đông sở hữu 1 cp BHS sẽ hoán đổi lấy 1,02 cp SBT). Số lượng cổ phần
BHS được hoán đổi dự kiến hơn 297 triệu cổ phiếu.
Khi thông tin về thương vụ sáp nhập hai doanh nghiệp mía đường có quy
mô lớn (CTCP Mía đường Thành Thành Công Tây Ninh - SBT và CTCP Đường Biên
Hòa - BHS) được công bố, thị giá cả 2 cổ phiếu đều có mức tăng trưởng ấn tượng sau
thời gian ngắn, mang lại nhiều tín hiệu lạc quan cho các nhà đầu tư… Theo quyết định về
việc hủy niêm yết của Công ty Cổ phần đường Biên Hòa vào ngày 25/7/2017 sẽ chính
thức có hiệu lực vào ngày 30/8/2017, nhận thấy ràng càng sát ngày BHS hủy niêm yết,
nghĩa là cái đích M&A càng gần, thì thị giá cổ phiếu SBT sụt giảm do nhiều nhận định
khác nhau.
“Game sáp nhập” khiến nhiều nhà đầu tư có một “mùa mía ngọt” khi vào trúng sóng tăng
và nếu chốt lãi ở thời điểm này. Phiên 18/7, giá cổ phiếu này đã quay đầu giảm
mạnh. BHS giảm sàn 6,95% tương ứng mất 1.800 đồng xuống còn 24.100 đồng/cổ
phiếu. Khối lượng giao dịch lên tới 5,6 triệu cổ phiếu.
18

Ngày 26/7/2017, mức giá đạt cao nhất trong khoảng thời gian này, giá đóng cửa
tăng lên đến 25500 đồng. Sau phiên giao dịch này, giá cổ phiếu bắt đầu giảm cho tới này
hôm nay chi còn 20300 đồng (8/8/2017)
4

ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ DỰA VÀO THÔNG TIN M&A

4.1 Lợi ích cho công ty mẹ SBT
Sau sáp nhập, quy mô của SBT sẽ tăng mạnh với hơn 5.570 ti đồng vốn điều lệ,
tổng tài sản 15.900 ti đồng, trở thành công ty mía đường có quy mô lớn nhất Việt Nam.
Đây cũng là cơ sở để SBT đáp ứng các điều kiện tiên quyết về tiêu chí “vốn hóa”, tiệm
cận kế hoạch niêm yết tại thị trường quốc tế Singapore, vốn đang được triển khai.
Ngoài ra, bức tranh kinh doanh của SBT cũng sẽ khác. Vì thế, mục tiêu doanh thu,
lợi nhuận của SBT năm 2017 sẽ không dừng ở các con số như đã được cổ đông thông qua.
Mục tiêu này sẽ gộp với phần kinh doanh của BHS và ước đạt 8.600 ti đồng về doanh thu,
323 ti đồng về lợi nhuận trước thuế.
Sau sáp nhập thành công, BHS ước sẽ đóng góp hơn 50% tổng doanh thu và
khoảng một nửa lợi nhuận cho SBT. Đó là chưa nói đến những lợi thế khác như lợi thế về
kênh phân phối và công nghệ chế biến. BHS có hệ thống bán hàng hoàn chinh so với các
công ty cùng ngành và hiện diện trên khắp cả nước, với hơn 100 doanh nghiệp sử dụng
đường của BHS làm nguyên liệu đầu vào và 130 nhà phân phối, đại lý, siêu thị trực tiếp
bán si, bán lẻ trên thị trường tiêu dùng. BHS cũng đã xuất khẩu đường sang các nước
ASEAN, Trung Quốc và Iraq. Sau sáp nhập thành công, SBT có thể tận dụng được kênh
phân phối này.
Cộng hưởng từ thế mạnh của BHS: SBT cũng có thể tăng cường sức mạnh khi
thâu tóm BHS do BHS là công ty Việt Nam duy nhất sở hữu công nghệ chế biến đường
của Nhật và có khả năng sản xuất chuỗi sản phẩm đa dạng (đường công nghiệp, đường ký,
đường phèn, đường ăn kiêng, đường bổ sung vitamin, đường que, đường làm bánh…). Các
sản phẩm của BHS tuy có giá bán cao hơn nhưng vẫn được khách hàng chấp nhận nhờ
chất lượng và thương hiệu lâu năm.

19

4.2 Đối với công ty con BHS
Đối với BHS, trở thành công ty con của SBT cũng là cách để Công ty tránh đối
đầu với đường nhập từ Thái Lan. Hiện tại, đường Thái Lan đã vào Việt Nam theo nhiều
cách, với sản lượng trung bình 400.000-500.000 tấn/năm, bán theo giá rẻ hơn 30-40% so
với đường của Việt Nam. Tình trạng này đã đẩy nhiều doanh nghiệp đường Việt Nam vào
chỗ khốn đốn. Các thương vụ sáp nhập xảy ra, như BHS thâu tóm Đương Ninh Hòa
(NHS) và Đường Phan Rang, SBT thâu tóm Đường Gia Lai (SEC)… cũng bởi duyên cớ
này. Sắp tới, theo lộ trình mở cửa hội nhập, từ năm 2018, đường Thái Lan và các nước sẽ
còn ồ ạt tràn vào Việt Nam, với mức thuế thấp (chi 5%). Nghĩa là cạnh tranh với đường
ngoại nhập sẽ càng khốc liệt. Như vậy việc sáp nhập với SBT là cách tốt nhất để BHS
tránh những rủi ro khó khăn này.
4.3 Đối với nhà đầu tư
Việc sáp nhập BHS thành công sẽ giúp SBT là công ty có vị thế lớn nhất trong
ngành mía đường, từ thị phần đến quy mô diện tích trồng mía cũng như quy mô vốn hóa
thị trường. Lợi thế này hứa hẹn giúp SBT nâng cao năng lực tài chính, uy thế khi cạnh
tranh với đường nhập khẩu và thực hiện tiếp các tham vọng của mình.
Đến nay, khoảng cách giá của BHS và SBT đang dần được rút ngắn, với mức giá
25.000 đồng và 38.000 đồng/cổ phiếu… dường như các nhà đầu tư đều quan tâm sao tỷ
lệ hoán đổi gần như tương đồng nhưng có mức chênh lệch này. Quan sát thấy khối lượng
cổ phiếu BHS giao dịch hàng ngày tương đối cao, bình quân 3 đến 5 triệu cổ phiếu/ngày,
20